如何看待央行今年首降存款准备金率？

货币政策“微调”的靴子在人们的期待中终于落下。中国人民银行2月18日宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行首度下调存款准备金率，也是继去年11月份以来央行第二次调降存准率。 近来，产业界、金融业人士纷纷发表对今年经济形势的看法，可谓仁者见仁、智者见智。大家对今年经济形势普遍持谨慎态度，特别是对货币政策的分析，观点明显分化。不少专家坚定地认为，货币政策不可能有大的变动；但是也有少数专家认为，货币政策在今年全年将根据经济形势的变化，不断做出“微调”，甚至是比“微调”幅度还要大的调整。 央行这次下调存款准备金率，我国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20.5%和17.0%的存款准备金率。初步分析，此举将释放4000亿-5000亿元左右的流动性，将有利于解决实体经济融资问题、特别是小微企业融资难的矛盾，有利于资本市场的融资环境，有利于增强对经济发展和市场运行的信心。 央行这次下调存款准备金率，是基于我国经济运行形势和外部不确定性而做出的审慎决策。 首先，这是当前我国宏观经济政策的基调所决定的。中央经济工作会议对今年的经济工作做了全面的部署，指出，将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，并根据经济形势的变化对经济政策进行“预调微调”。这次下调存准率，是基于“双稳”(稳增长、稳物价)而做出的科学决策。 其次，这是根据流动性规模和流动性结构做出的科学预判。央行发布的2012年1月社会融资规模统计数据报告显示，1月社会融资规模为9559亿元，比上年同期少8001亿元。其中，人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。无论是流动性的规模变化还是流动性的结构变化，都在呼唤着货币政策的“微调”。当然，如流动性规模的口径按M2计，目前流动性已经超过70万亿元，表明货币政策虽然需要调整，但调整步伐不宜过大，只能是“微调”。 再次，这是根据经济形势的变化而做出的货币政策的相机决策。目前，我国经济继续保持平稳运行的态势。国家统计局发布数据，1月份居民消费价格(CPI)同比涨4.5%，工业品出厂价格(PPI)同比涨0.7%。虽然1月的CPI仍然处于较高的水平，但节日期间市场容易推高物价，而去年物价较高的翘尾因素对1月的物价指数贡献率较大，所以1月份的物价水平实际上不能完全反映当前物价运行的趋势。根据目前物价运行的特点和物价运行走势，预计接下来的几个月中，物价将稳步回落。一般而言，PPI是CPI运行的风向标，并通过递进和传导，影响消费物价水平走势。从一个经济平滑期来看，该增幅创下自2009年12月以来26个月新低。无论是CPI还是PPI的现状，都给货币政策调控措施的出台，提供了较佳的时间窗口。 另外，外部因素的变化，也为我国货币政策“微调”创造了条件。美联储宣布在未来较长的一段时间内维持现阶段的低利率水平，以推动市场融资和经济复苏。欧债危机蔓延也使欧洲维持较为宽松的货币政策。我国适当调整货币政策，不仅可以进一步推动全球经济复苏，而且进一步推动我国经济增长。 今年是“十二五”规划的关键之年，保持经济平稳较快增长，将有利于我国经济软着陆，有利于提高我国就业水平，有利于增加经济活力，有利于扩大内需。货币政策是落实“十二五”规划关键之年的重要杠杆，必须审慎、用足、用好，并根据经济形势的变化做出“预调微调”的相机决策。