比值偏高 玉米后市压力渐显

二月份以来西南地区干旱加剧，3月1日—20日200个主产县主要农产品(000061,股吧)价格中，粮食类普遍呈上涨态势，给玉米(资讯,行情)期价带来强劲支撑，玉米价格振荡走高，逐级上行。技术面上，玉米仍然维持强势格局，但综合多方面因素考虑，支撑当前价格走势的因素正逐步淡化。
　　
　　供需形势逐渐变化
　　
　　上周三，美国农业部(USDA)公布了2010年作物面积报告，预计玉米种植面积同比上涨3%。2009/2010年度巴西玉米产量可能达到5100万吨，出口量有望达到720万吨，阿根廷玉米产量预估为2040万吨，高于之前预估的1970万吨，且已进入收割阶段。
　　
　　下游需求方面，玉米作为饲料的主要消费领域，养殖业生猪饲用需求一直备受关注。然而二月份至今，受节后需求回落以及近期口蹄疫疫情引发的过度宰杀影响，猪肉价格大幅下跌，猪粮比持续下滑，生猪养殖低迷。至3月22日，猪粮比价连续第6周处于6:1以下，下游养殖户补栏热情不高，生猪养殖亏损必将减少玉米饲料需求，从而对玉米市场带来一定压力。
　　
　　干旱对整体供给影响有限
　　
　　目前全国耕地受旱面积1.11亿亩，其中作物受旱面积8579万亩，2212 万人因旱临时饮水困难。国家统计局公布数据显示，3月1日—20日200个主产县主要农产品价格中，粮食类普遍呈上涨态势，其中籼稻上涨0.17%、粳稻上涨0.46%、小麦(资讯,行情)上涨0.43%、玉米上涨0.68%。根据统计，云南全省的秋冬播农作物就有3000多万亩受灾，预计比上年减产50%以上。受此影响，谷物期货价格出现加速上涨，不过笔者认为，从国内外粮食总体供给来看，本年度丰产压力仍然很大。国内方面，至2009年，我国粮食库存消费比已超过40%，这一指标已远超国际公认的18%安全线水平。过去几年的粮食丰收，使政府掌控了大量的粮食资源，为政府调控粮食市场提供了充足的空间。局部干旱的影响有限，当前期货价格有短线题材炒作之嫌。
　　
　　期货价格较现货升水扩大
　　
　　二月初以来，吉林玉米现货价格长期稳定于1700元/吨，但总体来看，与1月初的价格相比出现了一定的下降。而连玉米1009 合约在预期的支撑下一直维持升水格局，近日升水幅度进一步扩大。目前现货方面尚无起色，随着合约到期日临近，基差将逐步缩小。同时目前玉米与豆粕的比值已进入高位，豆粕替代效应逐步显现，对玉米价格也将形成压力。
　　
　　基金净多头回落
　　
　　从CFTC 统计的数据来看，截至3月16日当周，基金在CBOT玉米期货总持仓599015手，基金净多单由上周的112520手减至本周的77886手，净多单减持34634手。由以上数据可以发现，基金多头头寸的减少与CBOT走势偏弱的格局吻合，基金对农业品的青睐程度有所下降。同期商业持仓量为1365244 手，商业净多单由上周的37384手增至本周的63164手，净多单增持25780手。随着价格走低，商业解套盘相对明显，空头解套盘较为积极。
　　
　　受西南旱灾影响，近期粮食价格一度呈上涨态势，带动玉米期价上行。不过，由于局部干旱对整体供给影响有限，当前期价有短线炒作之嫌。CBOT市场已先一步进入调整，对国内做多信心也会产生一定影响。目前现货价格表现稳定，对期货价格上行反应冷淡，基差绝对值拉大不利于谷物期货做多。综上所述，短期内玉米价格上行空间有限，有局部调整需求。