第一部分：近期行情回顾
受美国农业部不断向上调整大豆产量和库存数据，以及南美大豆产区天气利空的影响，CBOT玉米价格在十月初之前出现大幅下跌行情。但在进入十月后CBOT大豆期价在跌破1500心理价位后开始企稳反弹，尽管这次反弹的力度迄今为止上不是特别强，但国内豆类期货市场却走势较为强劲，大连大豆出现了约3%的上涨。
未来大豆期价走势如何，是市场关注的焦点。我们认为应从以下几个方面进行客观分析。
第二部分：基本面分析
一、国际行业动态
从国际市场上看，近期消息面相对偏空。近来大豆价格的回落制约了农户的销售兴趣，尤其考虑到大豆价格下跌跌破1500美分/蒲式耳后，农户手头资金宽绰，因而更不着急出售，导致现货供应吃紧。因而美国中西部地区大豆现货市场坚挺，因为农户囤货惜售。与此同时，来自中国的大豆需求依然旺盛，继续支持豆价。分析师称，在明年年初南美新豆收获上市之前，美国是全球唯一的大豆供应国。中国的需求旺盛，支持了美国大豆价格。
同样，因价格回落，巴西豆农近几周也推迟了新的大豆委托销售。Celeres公司在周度报告中预计，截至10月5日当周，2012-13年度远期大豆销售占到预估产量的47%。高于同期当时农户出售数量远期大豆的22%，但从9月第一周开始，远期销售仅增加两个百分点，销售明显较上个月放缓，反映出农户对国际市场价格敏感。因价格高昂，之前农户急于出售远期大豆作物。咨询机构Safras & Mercado的分析师Flavio Roberto de Franca表示，“因美国大豆价格自9月初触及的每蒲式耳近18美元纪录高位回落。距离2012-13年度收割有4-6个月的时间。 售放缓同样意味着部分农户对很多事情感到担忧，豆农已经暂停销售。农户不会急于出售剩余大豆。”
但对南美大豆丰产的预期有制约大豆的反弹高度。巴西油籽加工协会(Abiove)周二上调1月31日止巴西大豆出口量和产量预估。Abiove在月度报告中称，预计1月31日止巴西预计出口3100万吨大豆，高于之前预估的3050万吨。明年收割的大豆产量预计为6680万吨，高于上月预估的6660万吨。Abiove微幅下调国内大豆加工量预估至3510万吨，此前预估为3520万吨。巴西国内分析机构Safras e Mercado周一表示，因农户种植面积超过预期，大豆产量略高于7月预估的8230万吨， 2012/13年度可能达到8250万吨。Safras首席大豆分析师Flavio Franca Jr表示，“ 由于美国干旱减产引发全球大豆供应断区的担忧，大豆价格上涨，使巴西农户增加种植面积”。 2012/13年度大豆播种19%，低于年同期的21%，但高于五年均值的12%。
据美国农业部海外农业服务中心发布的参赞报告显示，2012/13年度(4月到次年3月)阿根廷大豆产量预计达到5500万吨，相比之下，早先的预测为5200万吨。 2011/12年度阿根廷大豆产量为4100万吨。参赞预计2012/13年度阿根廷大豆播种面积为1970万公顷，相比之下，早先的预测为1900万公顷，上年为1860万公顷。2012/13年度阿根廷大豆出口量预计为1100万吨，相比之下，早先的预测为1000万吨，上年为1380万吨。大豆加工量预计为4200万吨，与早先的预测相一致，上年为3500万吨。2012/13年度阿根廷大豆期末库存预计为240万吨，相比之下，早先的预测为150万吨，上年为270万吨。
上述因素均为推测性因素，由于时间尚早，不确定因素太多，尚未对价格造成实质性影响。不过随着时间的推移，南美大豆丰产的可能性是越来越大。
二、国内行业动态
国家粮油交易中心10月22日消息；10月25日继续竞价销售临储东北大豆40万吨；(其黑龙江30万吨，内蒙古10万吨)。2009年产临储大豆已销售完毕，自10月11日起2010年产大豆开始进入拍卖市场。10月11日计划销售2010年大豆10.15万吨，实际成交仅1.13万吨，成交率11.17%。
统计显示，今年以来国家临储大豆已累计成交365.35万吨，其中，2008年产临储移库及东北大豆累计成交115.67万吨，2009年产东北大豆成交248.54万吨，2010年产东北大豆共成交1.13万吨。
2010年大豆三等起拍价4500元/吨，较2009年产大豆大幅提升550元/吨，加上水分升水及出库、运输等其他费用，2010年产临储大豆采购成本将在4700元/吨以上，与黑龙江大豆及进口大豆相比已无明显价格优势，目前市场采购意愿将较弱。显然是2010年临储大豆价格优势消失的缘故。
近日，黑龙江地区大豆收购价报稳，其中商品粮收购价3.92元/公斤-4.30元/公斤，村屯毛粮收购价格在3.94元/公斤-4.20元/公斤附近，油厂收购价格为3.92元/公斤-4.20元/公斤。由于价格没有达到豆农的心理预期，豆农普遍存在惜售心理。
第三部分：技术面分析及结论
总的来看，目前基本面处于一种相对真空的状况，短期技术面起着主要因素的作用。在大豆日线技术图表上，CBOT大豆已经反弹到了1550的前期平台附近，前期超跌的各项技术指标也在不同程度得到修正。预计在1500美分/蒲式耳一线进行盘整，不排除上涨目标1600。而DCE大豆目前均线系统向上发散，MACD指标红柱放大，短期震荡偏强格局有望维持，预计5月大豆上涨目标在5000元/吨一线。
操作上，在11月初以前国际大豆市场消息真空期间，大豆市场整体维持盘整向上格局，逢低买入做反弹行情是目前的操作策略，只是期望值不宜过高，既然是技术性反弹行情那就按技术指标操作。
华联期货农产品(5.68,-0.02,-0.35%)组
