作者：苗瑾
9月美国产区新豆上市，市场供给增加，豆类牛市行情就此戛然而止。此外，国内油脂消费增速放缓，油厂加工量稳步提高，使得豆油库存不断累积。棕榈油更是面临主产国增产与国内需求萎缩的双重压制，加大油脂价格的下行压力。
新豆上市，短期供应充裕
美豆收割工作基本结束，新豆上市为市场补充供给。根据美国农业部数据，截至10月21日，美豆收割率已达80%。灌浆期后段产区降雨有效恢复，美国农业部在10月的供需平衡表中上调大豆单产至37.8蒲式耳/英亩，9月为35.5蒲式耳/英亩，而且同时上调期初库存以及收获面积，最终2012/2013年度美豆总供给较上期增加2.65亿蒲式耳。需求方面，美国国内压榨以及出口项目均大幅向上调整，最终期末库存仅小幅向上调整1500万蒲式耳，至1.3亿蒲，库存消费比为4.44%。
截至10月11日，中国订购2012/2013年度美豆数量达到1507万吨，中国与未知目的地项下合计订购数量为1987万吨，比去年同期增加574万吨。但是伴随着美豆单产上调，供应紧张预期有所缓解，加之南美新作产量或刷新历史纪录，10月前两周出口销售量出现萎缩。目前进口近月船期大豆盘面压榨利润在-350元/吨附近，虽然有所好转，但仍处亏损状态，中国买家采购积极性并不高。
南美新作丰产预期稳定市场情绪
9月中旬开始，南美大豆陆续进入播种期，目前南美播种工作进展顺利。根据福四通的数据，截至10月19日，巴西第一大主产州马托格罗索的大豆播种工作已经完成32.8%，第二大产区帕拉纳州完成30%，第三大产区南里奥格兰德州也在本周进入播种期。总体来看，巴西大豆播种速度虽然不及去年，但是仍快于一般年份。近一个月，巴西产区降雨偏少，特别是中部地区土壤墒情较低，预计未来一周，南部地区将迎来有利降雨及时补充土壤墒情。阿根廷产区近期降雨明显偏多，当前正是玉米播种的集中时段，土壤过于潮湿或导致玉米面积播种面积不及预期，而大豆播种通常在玉米之后，最晚期限可到12月份，如果降雨在后期回归正常，大豆播种面积或超出预期。今年南美作物生长期的主要天气模型预计将是弱厄尔尼诺至中性，总体降雨量或略高于正常，巩固新作丰产预期。
旺季即将到来，豆油进口量或增加
今年前9个月，我国大豆累计进口量达到4431万吨，较去年同期大幅增加17.5%，油厂加工量相应提高，但是下游豆油和豆粕在需求方面呈现出较大差异导致豆油供应相对充裕。需求方面，油脂消费与经济环境有着较高的关联性，今年国内经济增长速度放缓，外出就餐减少以及农民工返乡，导致油脂消费增长乏力。并且2011/2012年度我国人均植物油食用消费量接近20公斤，长期来看，油脂食用消费增速迎来拐点。供需对比，豆油需求增度不及供应，致使供应压力逐渐显现，目前库存数量已经攀升至135万吨，后期进口大豆集中到港，豆油库存或进一步升高。另外，目前进口近月船期阿根廷毛豆油的成本在9170元/吨，低于现货市场价格，远月船期进口成本在9350元/吨，如果后期盘面出现盈利，豆油进口量或有增加。
棕榈油需求低迷，增产压力犹在
虽然棕榈油年度增产幅度预期缩减，但季节性增产特征却更加明显。马来西亚棕榈油局公布的月度报告显示，9月末库存升至248万吨的历史新高，邻国印尼库存亦在300万吨附近。供应压力使得BMD毛棕榈油期价较4月高点缩水接近三成，而且目前现货市场上毛豆油与棕榈油的FOB价差扩大至340美元/吨，但仍未能有效提振棕榈油需求。棕榈油季节性产量峰值通常出现在10和11月，而目前下游需求疲弱，产量下降速度或不能完全抵消需求萎缩，这对价格形成明显压制。
美豆收割工作基本结束，新豆集中上市将为市场补充短期供给。而且美豆单产上调，南美新作丰产预期强烈，豆类市场牛转熊已经确立。目前国内豆油与棕榈油市场库存充裕，未来大豆到港数量增加，进口棕榈油也集中到港，因此豆油1305合约下破9000关口只是时间问题。
（作者单位：新湖期货）
