来源:中华油脂网
昨日，国内豆类油脂期价继续表现分化走势，油脂板块在棕榈油带动下延续超跌反弹行情，领跌品种则由大豆转向了豆粕。
外盘方面，CBOT豆类期价纷纷收跌，主要受美国农业部今晚10月供需报告公布前头寸调整拖累，市场预计报告将上调美国大豆产量预估。
随着天气情况相对理想，美国大豆收割进度不断刷新历史记录，上周已完成了58%的收割量，分别高于去年同期42%和五年均值40%的水平。在这种情况下，美豆上市压力就将存在，且今晚报告上调美豆单产、总产和可收割面积的概率较高，在库存消费比略高于4%的情况下，稍有向上修正便可能对价格造成明显冲击。不过，由于供需环境中长期仍然偏紧，且本轮美豆调整幅度已接近15%，多空双方近期在CBOT大豆11月合约1500-1550美分/蒲式耳展开了激烈争夺，导致波动率明显减弱，行情的演变需等待报告的具体指引。
国内方面，虽然昨天豆粕接棒连豆出现补跌动作，但我们认为，在连豆粕期价重心下移、现货相对坚挺的背景下，基差变动不确定很大，操作风险相对较高。相对来讲，由于原料价格相对抗跌、下游产品表现不济，大豆压榨利润触顶回落，并降至平盘下方，这与四季度压榨效益向好的历史规律不相符合，将倒逼大豆加工商在期货市场进行反向提油的套利交易，以弥补现货市场的压榨亏损。
从这个角度来说，品种之间的轮跌轮涨性还将继续，并且即使是豆油市场反弹乏力，大豆期价也可能面临补跌行情。而今日国储大豆抛售例行制度又将重新启动，计划拍卖数量为40万吨，我们预计成交均价还将下滑，对盘面可能存在一定的压力。
在棕榈油方面，马来西亚棕榈油局公布的数据显示，受高产量影响，9月底西亚棕榈油库存较上月跳增17.4%，达到创记录的248万吨，但市场仍以收涨为主，体现了较强的超跌反弹意愿。
马盘棕榈油期价呈现出明显的正向价差排列，反映了投资者对于来年春节前后马来产出放缓的担忧，加之过高的豆棕油价差也为棕榈油的替代需求创造了良好条件，如果后期价差如愿缩小，必将与历史一样，发生在价格上涨过程中。
但由于当前的基本面较为疲软，产量增加、库存高企将制约期价反弹高度，对于油脂市场需谨慎看空。不过，今天市场将会对前两日的反弹进行调整修正，建议日内偏空操作。
沈国成
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