多重压力显现 豆粕或将重回底部

　　上周豆期价呈现先抑后扬走势，期价探至2个月新低后受国内外潜在霜冻担忧重返2800一线.由此可见，天气题材是影响近期豆类走势的主要因素。

　　当前大豆正处于最后的生长期，天气状况无疑是关注的焦点。基于近期豆类期价已经就减产预期进行了修正，同时目前大豆已处于生长晚期，轻微的霜冻对大豆产量影响有限，因此，如果缺乏美国霜冻威胁的有效配合，预计天气题材难以继续助推豆类期价上行。

　　另就豆粕上市至今的10年期价年平均价格走势来看，进入9月份后，粕价开始进入下跌通道，这主要是受新豆即将集中上市的季节性供应压力、“双节”题材淡出市场等因素所致，且进入冬季后，养殖成本增加致使养殖户补栏意愿不强，饲料需求相应处于季节性低点。

　　结合当前的市场情况来看，今年这种季节性压力依然存在。另外，虽然自6月中旬以来，猪肉禽蛋价格保持连续回升的态势，养殖业的季节性回暖使得油厂挺粕意愿较强，豆粕现货均价连续3个多月保持在3200-3500元/吨的区间运行，但同期期价则表现得较为疲弱。当前期现价差已扩大至600元/吨左右，这主要是受豆粕现货供应紧张、油厂挺粕意愿较强、豆粕保质期短、现货易涨难跌期货易跌难涨等因素的共同作用。

　　预计1-2周内期现价差难以得到收敛，因此，当前看似不合理的期现价差的存在将不能提振期价。当然，除了上述利空因素外，豆粕也存在一些利多因素，如产区油厂因无豆加工造成豆粕库存压力缓解、北方玉米作物区旱情严重给予同为饲料的豆粕以支撑等。

　　综上所述，对比多空因素的力度和持续时间来看，后市豆粕期价将震荡偏弱，短期目标位2620-2630一线。